Anchorage Digital 納入 STRC 永久優先股入帳：高收益比特幣(BTC)代理資產成機構逆風加碼新路徑

根據加密 전문媒體報導，美國受「監管」的加密銀行「Anchorage Digital」近日正式確認，已將 Strategy 的納斯達克上市「永久優先股」STRC 納入自家「財務報表」。機構透過這類「高收益 *比特幣(BTC) 代理資產*」獲得收益與 *比特幣生態* 曝險、卻不直接承擔 *現貨比特幣波動* 的策略，正變得愈來愈明確。

Anchorage Digital 執行長「Nathan McCauley」於 26 日在 X（原推特）公開證實持有 STRC，並表示，負責「*運營比特幣基礎設施*」的公司，選擇與實施「*比特幣財務策略*」的公司一起配置資本，本身就是一個重要「信號」。他更強調，Anchorage Digital 將與 Strategy 一同「打造 *BTC 的未來*」。評論：這番表態，等同把 STRC 定位為 Anchorage 的「策略性部位」，而非單純的收益工具。

市場觀點認為，在近期 *比特幣現貨 ETF* 資金出現「淨流出」、價格處於關鍵區間「再測試」階段，同時槓桿與短線交易需求降溫之際，Anchorage Digital 反而透過「*收益型結構*」增加對 *BTC 生態系* 的敞口，是一個典型的「逆風加碼」案例。不過，目前 Anchorage Digital 仍未公開實際買進多少 STRC，因此整體規模仍是未知數。

根據報導，STRC 並非一般的普通股，而是於納斯達克掛牌的「*永久(perpetual)優先股*」，設計為年化「11.25% 現金股利」的高收益商品。Anchorage Digital 持有 STRC，一方面可追求穩定的「現金股利」收入，另一方面則在結構上「間接支持」Strategy 透過籌資持續「*大規模買入比特幣(BTC)*」，因為 STRC 發行所得資金，正是 Strategy 激進加碼 BTC 的主要財源之一。

關鍵在於，機構得以在避開 *現貨 BTC 短期價格劇烈波動* 的同時，參與與「*比特幣長期累積策略*」掛鉤的收益流（股利）。市場也在觀察，像 STRC 這種「*比特幣代理資產*」能否在不受 ETF 資金流向左右的情況下，於「傳統金融體系」內站穩腳步，成為企業與機構配置 *BTC 曝險* 的另一種合規選項。

截至近日（原文標註為週一），Strategy 合計持有約「717,722 枚 BTC」，按當時市價估算約「470 億美元」，若以 1 美元兌 1,422.80 韓元換算，相當於約「66 兆 8,716 億韓元」。這樣的規模，讓其 *比特幣儲備* 成為全球關注的焦點。

這次 Anchorage Digital 的 STRC 佈局，也進一步凸顯企業端對 *比特幣(BTC)* 的財務策略，正逐漸分裂成截然不同的兩派：一派企業為了「營運支出」與「現金流壓力」而選擇「*賣出 BTC*」；另一派則如 Anchorage Digital 與 Strategy，持續在長線視角下「*擴大 BTC 敞口*」。原文甚至提到，有大型 *比特幣挖礦企業* 近期選擇「全數賣出所持 BTC」，形成鮮明對比。

Strategy 董事會執行主席「Michael Saylor（麥可·塞勒）」對 Anchorage Digital 的消息回應稱，「*信念會傳染（conviction is contagious）*」。市場解讀，這句話反映他期待 STRC 不只被「*加密原生金融機構*」採用，更能擴散至「一般產業公司」的資產配置藍圖中。事實上，Strategy 近期也披露，三菱電機旗下美國能源子公司「Mitsubishi Power Americas」的子公司「Prevalon Energy」，同樣已將 STRC 納入自家「財務報表」。

*政策環境* 亦在同步變化。美國「密蘇里州」等多個州，正推動將 *比特幣準備金* 視為「抗通膨工具」的相關法案。這意味著，無論在「公共部門」或「企業部門」，把 *比特幣(BTC)* 視為「*價值儲藏*」與「*財務戰略核心工具*」的實驗，正多點開花、並行展開。

值得注意的是，Anchorage Digital 此次將 STRC 納入資產配置，發生在其完成「Tether（泰達）」新一輪投資之後不久。根據先前報導，Anchorage Digital 近期獲得 Tether 投資「1 億美元」，最新估值約「42 億美元」。在此背景下，這間「受監管機構加密銀行」不只強化「*託管(custody)*」能力，更進一步把部分自有資產主動配置於「*高收益比特幣代理商品*」，彰顯其角色已從單純「*保管人*」轉變為「*主動財務運營者*」。

評論：這類自營部位的增加，也會引發監管與市場對「*風險管理*」與「*利益衝突*」的新一輪討論——機構既是託管人、又是市場參與者，如何兼顧客戶資產安全與自家收益，是未來觀察重點。

不過，從目前資訊來看，外界仍難將此次 STRC 佈局視為「*已被量化證實的大型流動性事件*」，主因在於 Anchorage Digital 尚未揭露實際持倉規模。在更多數據公布前，多數分析師傾向把它解讀為一場「*質性的信任投票*」：對 *比特幣財務策略* 的信仰，以及對 STRC 模式的認可。

短線來看，*比特幣價格* 在「6 萬美元區間」附近震盪加劇，槓桿部位持續洗牌。市場接下來將關注，以 STRC 為代表的「*結構化比特幣收益商品*」與「企業財務策略」組合，在下一輪「市場壓力測試」中能否穩住收益、維持流動性，或成為新一輪波動的放大器。

評論：若這套模式在波動周期中表現穩健，不排除更多公司選擇「*不直接買 BTC、改買 BTC 收益代理工具*」，進一步擴大 *比特幣生態* 在傳統金融中的「滲透率」。