AI 基礎設施投資恐放緩，比特幣(BTC)流動性指標受關注

AI 基礎設施投資週期正走向成熟，若應用層變現未能跟上，資本支出增速可能放緩。比特幣(BTC)也被市場視為更能提前反映流動性收縮的「先行指標」。

據 PANews 報導，新火集團(01611.HK)近日舉行每月客戶閉門會，付鵬（Fu Peng）新火集團首席經濟學家分享對 AI 產業週期與數位資產的看法。他表示，AI 產業目前處在「由中游走向下游的過渡期」，以輝達(NVDA)為代表的基礎設施層已進入成熟階段，但下游應用端仍未出現類似 ChatGPT 的突破。

付鵬說：「如果未來半年到一年內，應用層收入仍無法被驗證，資本支出增速必然下滑，屆時整個上游供應鏈都會承壓。」這意味著 AI 投資循環的焦點，正從算力與基礎建設，轉向應用端能否產生實際收益。

在數位資產方面，付鵬認為，BTC 已逐步脫離早期加密貨幣市場敘事，並演變為標準金融資產。他評估，BTC 在流動性收縮環境中會先行受壓，具備「分母端資產」特徵，因此可作為觀察市場流動性的領先指標。接下來，市場將關注未來半年至一年內應用層收入能否獲得驗證。