美國 CLARITY 法案參院過關機率降至 50%：時間壓力與程序僵局拖累加密貨幣監管明確性

美國「CLARITY 法案」在參議院過關的機率再次下降。阻力並非來自「政策爭議」，而是「議程時間不足」，使得該法案能否在 2026 年前完成立法更加不明朗，為「加密貨幣監管」前景增添不確定性。

根據 Galaxy Digital（銀河數位）研究部主管 Alex Thorn（阿歷克斯·桑）於 6 月 26 日發布的最新評估，「CLARITY 法案」今年在參議院通過的機率，已從原先的 60% 下調至 50%。他指出，參議院行程高度擁擠，各項重大法案之間出現「表決時間競爭」，擠壓了這項「加密市場結構」立法的排序。由於是「程序與時間」而非「立場衝突」造成的延宕，反而讓市場更憂心未來的「監管清晰度」。

這已是近期第二次下調預期。5 月該法案通過參議院銀行委員會後，市場一度將通過機率推升至 75%，如今又回落到 4 月水準。眾議院方面，法案早在 2025 年 7 月 17 日已以 294 票對 134 票表決通過，因此拖延主因更顯然出在參議院端的「流程與時間安排」。

根據目前排程，美國參議院自 7 月 13 日起進入休會期，接著 8 月也有長時間休會，實際可用於處理「CLARITY 法案」的窗口僅剩約 2 至 3 週。若未能在這段時間完成表決，時程將順延至 9 月，而那時將與中期選舉季重疊，兩黨要在「數位資產監管」上維持跨黨派合作，難度勢必提升。

另一個關鍵障礙，則是「統一版本法案文本」至今尚未公開。參議院須先完成銀行委員會與農業委員會版本的整合，形成單一文本，才能進入院會議程。若這項技術性整併工作持續拖延，「CLARITY 法案」自然無法排入已極度擁擠的表決日程。

目前參議院要讓該法案過關，仍需取得 60 票以上贊成，意味民主黨部分議員的支持不可或缺。然而，FISA 監聽相關法案、國防授權法案，以及川普總統推動的住房議題法案等「優先等級極高」的議案都在排隊等待討論，「加密貨幣市場結構」在排序上明顯被擠到後段。

銀河數位針對未來路徑提出兩種情境。其一，如果由共和黨籍參議員辛西婭·魯米斯（Cynthia Lummis）主導的「統合草案」能在 7 月初釋出，且參議院多數黨領袖同意在休會前安排表決，「CLARITY 法案」的通過機率有望重新回升至 60% 以上。該法案內容聚焦於 SEC 與 CFTC 的「監管權限劃分」、引入「成熟區塊鏈」標準，以及將 AML（反洗錢）框架具體套用在「數位資產經紀與中介機構」上，市場普遍期待能為監理邊界帶來實質「明確性」。

相反地，若 7 月中旬前仍看不到統一草案文本，或缺乏明確的表決時程，銀河數位認為通過機率可能進一步下修。尤其「公職人員持有加密資產的利益衝突防止條款」仍懸而未決，一些民主黨議員甚至將該條款視為支持法案的前提條件，使協商變得更加複雜。

市場預期也已明顯轉冷。去中心化預測平台 Polymarket（폴리마켓）目前給出的「CLARITY 法案」通過機率僅約 41%，比銀河數位的 50% 預估低出 9 個百分點。相較今年 2 月時高達 82% 的樂觀情緒，如今大幅滑落，顯示投資人對於「立法時程延誤」的焦慮已轉化為實際押注。

評論

從數據來看，*預測市場*與*機構研究*正在同步調整對「監管明確性」的時間表。若立法再度拖延，美國在「加密產業監管框架」上的主導權，恐將被其他司法管轄區蠶食。

魯米斯參議員警告，一旦「CLARITY 法案」未能在 2026 年前完成立法，美國「加密市場結構」規範可能整體延後至 2030 年之後。考量國會席次結構在選後可能出現明顯變動，這一輪推動被視為美國為「加密貨幣/數位資產市場」打造長期規則的關鍵「黃金時間」。

目前最關鍵的觀察指標只剩一項：7 月初是否能看到「統一版 CLARITY 法案草案」正式公布。若這一步遲遲沒有進展，「加密貨幣監管明確性」與「市場結構改革」極可能再度被推遲，從短中期議題變成曠日廢時的長期攻防。