美國「CLARITY Act」恐打造圍籬式加密市場？馬克·尤斯科警告僅利大型銀行與頭部交易所

美國擬議中的「詞CLARITY Act」被視為將重塑詞美國加密貨幣市場結構的關鍵法案，卻也引發市場憂慮。根據外媒 14 日（當地時間）報導，知名投資人兼對沖基金經理馬克·尤斯科（Mark Yusko）警告，該法案或許不是在打造真正開放的市場，而是為「大型金融機構」築起一座只對少數人開放的「詞圍籬式市場」。

美國參議院銀行委員會已將「詞CLARITY Act」納入正式議程，預計於 14 日上午 10 時 30 分（當地時間）進行法案「markup」（審議與修訂）表決。這將是美國首次就整體加密貨幣市場結構立法，於委員會層級進行正式表決，備受詞加密貨幣產業與詞傳統金融機構關注。先前因「詞穩定幣」利息與收益是否開放而卡關多時的條文，近期在折衝後出現進展，讓法案重新獲得推進動能。

預測市場詞Polymarket 數據顯示，「詞CLARITY Act」在 2026 年前完成立法的機率，目前被定價為 75%，較先前水準上升約 10 個百分點，市場對法案通過的「立法期待」明顯升溫。不過，尤斯科對此釋出警訊，認為該法案雖打著提升「詞監管明確性」的旗號，實際上可能走向「被高牆圍住的花園」式市場結構，而非真正的詞去中心化金融環境。

尤斯科擔心，若「詞CLARITY Act」落地生效，可能將監管門檻與合規成本推高至只有「詞大型銀行」與「詞大型加密貨幣交易所」能輕鬆負擔的水準，中小規模創業團隊與個人參與者則被擠出市場。他指出，法案的框架很可能鞏固「詞美元掛鉤穩定幣」與「詞美國政府債務」之間的聯動關係，使傳統金融機構既有的獲利結構獲得延續。

在「詞合格投資人」標準與「詞穩定幣」利息與獎勵機制方面，尤斯科也提出質疑。他認為，若相關條文偏向限制一般散戶透過穩定幣獲取收益，而保留更多空間給既有機構與受監管平台，最終的實際效果，將會是優先保護既得利益者，而非促進公平競爭與創新。

目前，圍繞「詞CLARITY Act」的談判仍存在多項待解決的爭議。美國銀行業界在最後關頭持續要求修改部分條款；參議員克莉斯汀·吉利布蘭德（Kirsten Gillibrand）則強調，若關於「詞加密貨幣內線交易」的禁止規定與「詞川普家族」相關的倫理豁免條文無法釐清，將難以達成跨黨派共識。此外，如何界定與納管詞去中心化金融（DeFi）的適用範圍，以及能否取得「詞共和黨」全員支持，也都是左右法案命運的重要變數。

在監管機構方面，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席麥克·塞利格（Mike Selig）被報導為強烈呼籲「儘速通過」該法案，認為市場急需一套清晰的一致性監管框架，以降低監管套利與執法不確定性。

若本週參議院銀行委員會順利通過「詞CLARITY Act」，外界普遍預期，下一階段將在 6 月送交參議院全體會議進行表決。對詞加密貨幣市場來說，這一法案被視為 2024 年美國加密監管路線的重大分水嶺。一方面，業界期待透過法案取得「更高程度的監管確定性」；另一方面，對於「最終誰會從新秩序中獲利最大」的疑慮，仍未消散。

評論

目前的立法走向，凸顯出「監管清晰」與「市場開放」之間的結構性張力。若「詞CLARITY Act」最終形塑的是一個由大型銀行與頭部交易所主導的「合規護城河」，將可能壓縮創新型 DeFi 協議、區塊鏈新創與散戶投資者的空間，讓加密貨幣更像「升級版華爾街」而非「去中心化金融」。對投資者與產業而言，關鍵不只在於法案是否通過，而是條文細節會否實質改變「權力與風險」在傳統金融機構與新興加密生態之間的分配方式。