比特幣(BTC)衝破7.5萬美元後回落：6萬美元賣權清算引爆對沖買盤，現貨ETF單週淨流入7.67億美元成關鍵

比特幣(BTC)於 18 日（當地時間）盤初一度衝上 75,912 美元，隨後回落至 74,372 美元。市場更關注的不是單日波動本身，而是過去一週籠罩加密市場的「風險偏好回升」情緒，究竟是由新的買盤推動，還是結構性資金流與衍生品「供需」造成的短期拉抬。

比特幣(BTC)突破 75,000 美元，主因並非湧入大量新增現貨買盤，而是「衍生品」部位調整引發的被動買進。報導指出，市場上有一筆規模龐大的 60,000 美元「賣權」部位遭到清算後，做市商為了進行「Delta 對沖」，需要透過買入現貨來維持風險中性，進而在短時間內推升價格，形成急漲走勢。

但這波上攻動能並未延續。價格很快又被壓回 74,400 美元下方，顯示該區間曾在 2025 年 4 月附近扮演「支撐」的價格帶，如今再度轉為「壓力」。從市場結構來看，若要在這個位置上方出現更大規模的追價，恐怕需要比「選擇權」供需更強的「基本面催化劑」，例如宏觀政策轉向、監管利多或機構資金的長期配置加碼。

這次反彈也沒有只停留在比特幣(BTC)。過去 7 日，多數主要代幣漲幅至少達 5%，漲勢擴散到整體市場：以太幣(ETH)上漲 13.3% 至 2,316 美元，瑞波幣(XRP)上漲 11% 至 1.53 美元，Solana(SOL)上漲 9.7% 至 93.92 美元。其他幣種也同步走強，狗狗幣(DOGE)上漲 9.5% 回到 0.10 美元之上，BNB則上漲 5% 至 676 美元。CoinDesk 形容，這是「伊朗戰爭升溫前後」以來最廣泛且相對持續的一輪反彈，而時間點又恰好落在市場高度關注的美國聯邦準備理事會（Fed）會議前夕，使得交易情緒在期待與戒心之間拉扯。

若說價格短線受「衍生品」牽動，那麼更值得注意的是，支撐本輪行情底部的「機構資金」正在累積。CF Benchmarks 分析師 Mark Pilipczuk 透過電子郵件表示，上週「現貨比特幣 ETF」出現約 7.67 億美元的淨流入，且已是連續 3 週維持正流入。相較之下，年初曾出現連續 5 週、合計超過 30 億美元的資金外流，如今資金面已出現明顯「反轉」訊號。

這項數據的意義不只是買盤規模，更在於現貨比特幣 ETF已成為傳統金融資金透過「受監管通道」取得比特幣(BTC)曝險的核心工具。連續多週的淨流入，通常不像短線交易那樣快進快出，更像是資產配置端的「部位重建」。也因此，ETF資金能否延續，將成為判斷這波反彈是否只是事件驅動、或能發展為趨勢行情的重要線索。

另一方面，「數位黃金」敘事也出現回溫跡象。數據顯示，3 月中旬時，黃金 ETF(GLD)年初至今報酬約 +16%，而比特幣現貨 ETF(IBIT)同期約 -19%，兩者表現差距曾顯著擴大；但 3 月初以來，比特幣相對黃金出現強勢回補，期間對黃金呈現約 13.2% 的相對超額表現，意味資金對兩者的定位正在重新調整。

連動性也同步改變。比特幣與黃金的 90 日相關係數，在約 6 個月內從 -0.27 轉為 +0.29，顯示比特幣(BTC)不再完全被視為純「風險資產」，而可能重新被部分資金定位為「替代性價值儲存」工具。**評論**：若這種相關性轉正的趨勢持續，市場未來對比特幣的定價，可能會更受宏觀避險需求與實質利率預期影響，而不僅是科技股風險偏好或加密市場內部槓桿。

接下來的最大變數，落在 18 日（當地時間）開始、並於 19 日（當地時間）結束的聯準會會議。CME FedWatch 顯示，政策利率落在 3.5%~3.75%區間並「按兵不動」的機率超過 95%，因此市場普遍認為，利率決議本身恐怕不會是主要震盪來源。

真正的焦點在「點陣圖」以及聯準會主席 Jerome Powell（傑羅姆·鮑威爾）的記者會訊息。當國際油價站上每桶 100 美元上方，市場對「停滯性通膨」的憂慮升溫；但另一方面，就業市場出現轉弱跡象，2 月工作機會減少 92,000 個的數據仍令投資人印象深刻。在通膨與就業兩大政策目標相互拉扯的背景下，鮑威爾如何詮釋風險平衡，可能在 3 月底前持續主導「風險資產」走向。

總結而言，這波由「選擇權」供需與對沖需求推升的短線上衝，已快速驗證上方關鍵價位的壓力；但「現貨比特幣 ETF」連續 3 週淨流入，以及「數位黃金」敘事回溫，為市場提供了更偏中期的支撐因素。後續比特幣(BTC)與整體「山寨幣」反彈能否延伸為趨勢，關鍵將取決於聯準會訊號是否偏鴿，以及機構資金流入能否延續到下一個宏觀事件窗口。