观点：比特币简单模式已结束，下一轮牛市需万亿美元级机构资金

7 月 1 日，CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 指出，比特币的资本效率正大幅衰减。2011 年仅需 27 亿美元净资本流入即可推动价格暴涨 55,436%，而当前周期已有 6970 亿美元净流入，仅带来 689% 的涨幅。更直观的对比是：让比特币价格翻倍所需的已实现市值从 2011 年仅约 500 万美元膨胀至本周期约 1010 亿美元，效率下降超 2000 倍。「已实现市值」代表链上按最后移动价格计算的实际被吸收资本，而非订单簿形成的理论市值，因此更能真实反映资金进入体量。尽管数据看似严峻，Ki Young Ju 仍对 BTC 保持乐观，认为下一个抛物线牛市需要更深度的机构配置——比特币不能只靠散户和 ETF 驱动，必须成为核心宏观资产，当前这一转变仍处早期阶段。Ki Young Ju 指出，若比特币能吸收超 1 万亿美元的已实现市值，另一个抛物线牛市仍在考虑范围之内，对比黄金约 27 万亿美元市值，比特币的机构大规模采用的空间依然巨大。下一轮大牛市需要数万亿美元级别的净资本流入，「简单模式」已经结束，但「机构模式」才刚刚开始。