Grayscale：鏈上指標顯示比特幣已被低估，但尚未達到歷次周期底部水平

6 月 10 日，據 Grayscale Research 研究主管 Zach Pandl 發佈的最新報告《Is Bitcoin Cheap Yet?》顯示，隨著比特幣價格跌破 6 萬美元並觸及本輪周期新低，綜合多項鏈上估值指標判斷，比特幣目前已處於被低估狀態，但估值吸引力仍弱於此前市場周期底部（如 FTX 崩盤後階段）。報告指出，由 NUPL（未實現盈虧）、Price/CVDD 以及 Market Cap/Thermo Cap 三項鏈上指標構成的綜合估值模型顯示，比特幣價格已明顯低於長期均值水平。不過，Grayscale 認為本輪熊市下跌幅度可能較以往周期更淺，原因包括此前牛市漲幅相對溫和，以及現貨 ETF、財富管理平臺配置和機構采用率提升帶來的市場結構改善。對於後市走勢，Grayscale 認為投資者應重點關註兩項短期催化因素：一是美國《CLARITY Act》在參議院的推進情況；二是高杠桿比特幣持有者能否穩定資產負債表。報告稱，機構仍對 CLARITY 法案最終通過持樂觀態度，但預測市場目前認為結果仍存在較大不確定性。當前價格水平為長期投資者提供瞭分批買入（DCA）的機會，而偏短線的交易者則可等待 CLARITY 法案相關進展進一步明朗後再作決策。