7250億美元AI投資拖垮矽谷現金流：四巨頭Q3跌至40億，Alphabet十年來首次暫停回購

據動察 Beating 監測，規模高達 7250 億美元的 AI 基礎設施投資，正在快速透支矽谷四大巨頭（亞馬遜、Alphabet、微軟、Meta）的現金流。據華爾街預測，四傢公司今年第三季度的合計自由現金流將降至約 40 億美元，遠低於疫情以來 450 億美元的季度均值；全年自由現金流將創下 2014 年以來的新低。為應對龐大的基建消耗，昔日「不差錢」的科技巨頭開始靠發債、砍回購和表外融資輸血：- Alphabet 與 Meta 停回購大舉發債：Alphabet 今年第一季度首次暫停瞭始於 2015 年的股票回購計劃，並累計新發 480 億美元債券；Meta 過去半年發行 550 億美元債務，並暫停回購（創 2017 年來最長暫停期），因缺乏雲業務反哺，隻能通過裁員騰挪資金。- 微軟與亞馬遜狂堆重資產：微軟資產負債表上的服務器等設備價值自 2022 年中以來增至三倍，達 1910 億美元，且供應鏈漲價使其今年資本支出額外增加 250 億美元。亞馬遜預計今年將燒掉 100 億美元現金，並計劃在 2026 年砸下 2000 億美元投資。- 表外融資掩蓋真實開銷：Meta 等公司開始通過特殊目的公司（SPV），將數百億美元的數據中心項目移出資產負債表，引入外部資金。接下 OpenAI 3000 億美元合同的甲骨文同樣采用瞭表外融資，預計到 2030 財年才能恢復正現金流。這場基建狂飆正迫使科技巨頭從輕資產的「現金奶牛」向重資產的傳統周期行業退化。然而面對競爭壓力，沒人敢在這個「囚徒困境」中率先踩下剎車。